光大期货0712观点：降息预期情绪再升温，沪金跳空走高

　　隔夜，COMEX黄金大涨1.73%，现货黄金上涨超1.8%。沪金主力合约2410周五则跳空上行，日内收涨0.67%，创5月24日以来新高，贵金属盘面情绪积极。

　　从数据上看，美国6月多口径的CPI数据（年率、月率，季调、未季调）均较预期下跌，其中核心CPI回落至3.3%，创2023年5月至今新低。通胀数据的回落叠加失业率的上行、非农新增就业人数的下修，使得美联储至关重要的货币政策目标——通胀和就业，均给出加快降息的理由。

　　受益于CPI数据的超预期回落，市场降息预期大幅好转。据CME美联储利率观察工具显示，市场对9月降息的概率押注已超过90%。对从年初炒作至今的降息，市场至今或才“胸有成竹”，而且有机构甚至开始预期本年度美联储降息或超3次，资金情绪的乐观程度可见一斑。

　　但值得注意的是，虽然国内外贵金属隔夜均走高，但今日COMEX黄金及现货黄金却出现不同幅度的回落，而且沪金近日涨幅其实也相对有限。

　　一方面，在CPI落地前，市场对9月降息的概率押注已有所上行，逼近80%，盘面或对9月降息已有一定计价。另一方面，能源价格的大幅回落是本次CPI的超预期下行的主要推动力。但汽油旺季消费的延后，使得市场担忧能源价格或受需求的回升而上行，使得通胀回落受阻。市场对6月PPI年率及月率数据均会较前值上行的预期，或在一定程度上体现了这种担忧。此外，美国大选临近，在电视辩论后，特朗普显然更具优势。若特朗普胜利当选，市场认为其所主张的提高关税、延迟减税、驱逐移民等政策或将推升美国通胀，并使得美国财政负担进一步加重，通胀治理进程或将受阻。

　　综合来看，在通胀数据意外下行的背景下，资金情绪有所好转，或推动沪金再度走强。但出于能源价格或将回升以及对政治风险的考虑，沪金走强速度或放缓，关注今日PPI落地情况。

　　资料来源：Wind、金十数据、光大期货研究所

　　撰稿：吴爱华

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　　资料来源：Wind、光大期货研究所

　　撰稿：史玥明

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