摩根士丹利基金洪天阳：展望 2024下半年全球大类资产 美债胜率较高

　　近期，美联储多位官员轮番表态称降通胀取得进展，让市场的降息预期有所回升。在摩根士丹利基金2024中期投资策略上，摩根士丹利基金多资产投资部总监、大摩养老2040混合基金经理洪天阳表示，美联储降息动力其实非常充足，若未来6个月美国就业数据走软，且美联储确定通胀可控，降息的靴子大概率将会“落地”。在主要海外资产配置中，美债胜率较高。

　　美去通胀力量不断积累

　　积极的财政政策、科技创新浪潮以及人口流入是当前支撑美国经济增长的三股主要力量，部分投资者担忧美联储降息的步伐会受到相应的制约，对此，洪天阳认为，美联储的利率政策主要取决于通胀水平和就业数据表现。他指出，美联储的长期通胀目标是2%，虽然美国的通胀数据依然高于该目标，但去通胀的力量正在不断地积累，比如美国核心通胀指数已呈现出下行趋势，7月11日刚刚公布的今年6月美国CPI同比上涨3.0%，涨幅较5月收窄0.3%。

　　此外，洪天阳指出，美联储的降息动力其实非常充足。2024年初，美国财政部报告显示，美国国债总额达到了34万亿美元，按照付息率3%计算，每年联邦用于国债利息的支出就要超过1万亿美元水平。而2023财年美国联邦 ... 的总支出金额为6.1万亿，以此为基数，如未来付息支出达到1万亿，则超过16%的支出用于支付国债利息。因此，如果降息通道开启，也将有利于降低美国国债的融资成本。

　　他认为，若未来6个月美国就业数据走软，且美联储确定通胀可控，降息的靴子大概率将会“落地”。一旦降息通道打开，美国国债长端及短端收益率都有较大的下行空间。

　　全球大类资产展望：美债胜率较高

　　近年来，QDII产品凭借配置海外资产、降低单一市场风险暴露的特点，受到了不少投资者的关注。那么，站在当前时点，全球大类资产该如何配置？

　　洪天阳分析，首先要关注到今年下半年全球大类资产相关性或将出现变化。一般而言，股债市场存在跷跷板效应，不过，今年年初至今，全球大类资产体现了非常强的相关性。比如，标普500和10年期美债两类资产近12个月的相关性超过了60%，加大了今年资产配置的难度，不过，下半年这一相关性有望降低，甚至有望由正相关转为负相关。

　　展望未来12个月，他认为，海外资产中胜率较高的品种依然是美债，尤其是短期的高等级债券。而长端美债方面，其收益率将随着经济和就业数据的变化而出现波动，因此在收益率高点配置长端美债资产，回报将更高。

　　权益类资产方面，他预计美股资产后续的波动性可能会加大，较为适合风险承受能力更高的投资者。其他市场中，随着日本走出通缩，其股票市场的盈利和估值水平都具备提升空间，因此日本权益市场也存在一定的投资机会。