光大期货：7月5日有色金属日报

　　铜：

　　隔夜LME铜震荡偏强，价格上涨0.35%至9886美元/吨；SHFE铜主力下跌0.1%至80000元/吨；现货进口亏损加大。宏观方面，欧央行6月会议纪要，显示官员们普遍看好通胀前景，预计年内仍有两次降息，美联储近期表态以及欧央行宽松论调，使得美元保持高位震荡走势，方向性不明，今晚将公布周五非农就业数据；国内方面，关注7月中旬会议政策，市场或有一定稳增长预期。基本面方面，铜价近期表现偏强，下游采购情绪依然谨慎，未出现集中补库现象，社会库存去化受阻，SMM全国主流地区铜库存周四统计环比本周一增加0.26万吨至40.98万吨。市场继续交易美联储9月降息，风险偏好走高，海外股市掀起新一轮上涨潮，对铜市场情绪有一定带动，但带动性明显较年初偏弱。另外，本轮铜价再破8万元/吨关口，下游采购势必会再次收紧，预期与现实的分歧或再次拉开，或制约着铜价上行空间。

　　镍&不锈钢：

　　隔夜LME镍跌0.89%，沪镍跌1.10%。库存方面，昨日 LME 镍库存增加1056吨至97050吨，昨日国内 SHFE 仓单减少137吨至19360吨。升贴水来看，LME0-3 月升贴水维持负数；进口镍升贴水下跌50元/吨至-250元/吨。消息面，据Mysteel调研全国18家样本企业统计，2024年6月国内精炼镍总产量26475吨，环比增加3.02%，同比增加23.83%。不锈钢方面，本周全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存108.09万吨，周环比下降0.57%，市场刚需采购为主，7月预计生产端有所放缓，而目前不锈钢面临着成本和需求矛盾，原材料上的扰动对不锈钢形成阶段性弱支撑，而需求上拖累明显，库存水平处于同比往年水平之上。新能源产业链方面，需求端7月三元排产环比或有增加，成本端支撑较强。矿端偏紧或成为短期强支撑，需求疲软但或相对改善，然库存压力渐显，短期震荡运行。

　　氧化铝&电解铝：

　　隔夜氧化铝震荡偏弱，隔夜AO2408收于3857元/吨，跌幅0.54%，持仓增仓789手至4.9万手。沪铝震荡偏弱，隔夜AL2408收于20395元/吨，跌幅0.39%。持仓减仓2535手至17.7万手。现货方面，SMM氧化铝综合价格回调至3903元/吨。铝锭现货贴水收至50元/吨，佛山A00报价跌至20230元/吨，对无锡A00报贴水210元/吨，下游铝棒加工费临沂河南持稳，新疆包头南昌广东无锡下调30-70元/吨，铝杆1A60持稳，6/8系加工费上调64元/吨；铝合金ADC12及A380上调100元/吨，A356及ZLD102/104上调100元/吨。几内亚进入雨季，海矿紧张格局在近期进口矿上涨中显现，多地氧化铝厂出现不同程度检修，内矿宽松预期仍未兑现，短期氧化铝仍维持高位。随着电解铝价格回撤、下游阶段补库带动铝锭社库去化，但最新地产数据和工业型材订单量均有下滑，淡季效应渐强、基本面仍有向下驱动。但注意到现阶段宏观上不确定因素较多，叠加氧化铝给予较强成本支撑，预计铝价短期下调概率不大。

　　锡：

　　沪锡主力涨0.01%，报275790元/吨，锡期货仓单14738吨，较前一日减少62吨。LME锡涨0.09%，报33330美元/吨，锡库存4565吨，减少10吨。现货市场，对2408，云锡升水0-200元/吨，云字贴水200-400元/吨，小牌贴水500元/吨。价差方面，08-09价差-660元/吨，09-10价差-340元/吨，沪伦比8.27。7/4印尼JFX成交量150吨，7/3印尼ICDX成交量50吨，7月两大交易所累计成交量865吨。锡的矛盾在近半年都没有特别大的变化，仍然是佤邦停产与印尼减产的问题。但在有色大部分供应都有问题，且短期难以解决的背景下，需求的强弱将更加重要。操作上，在佤邦停工下，维持逢低多配，但破前高需要更强利好。

　　锌：

　　截至本周四（7月4日），SMM七地锌锭库存总量为19.83万吨，较6月27日增加0.37万吨，较7月1日增加0.04万吨。沪锌主力涨0.38%，报24800元/吨，锌期货仓单79869吨，较前一日减少200吨。LME锌涨0.23%，报2990.0美元/吨，锌库存258700吨，减少325吨。现货市场，上海0#锌对2408合约贴水100元/吨，对均价贴水0-5元/吨；广东0#锌对沪锌2408合约贴水105-110元/吨，粤市较沪市升水0元/吨；天津0#锌对2408合约报贴水40-90元/吨附近，津市较沪市升水10元/吨。现货市场报价近两周几无变化，下游接货意愿较差，市场成交低迷。价差方面，08-09价差-50元/吨，09-10价差+15元/吨，沪伦比8.29。国内库存重回累库，现货成交连续两周偏弱，需求短期无好转迹象，即使冶炼产量减量扩大，但供应缺口可由库存或进口调节。价格单边趋势性不强，比价向上概率较大，内外反套仍可继续持有。

　　工业硅：

　　4日工业硅震荡偏弱，主力2409收于11380元/吨，日内跌幅0.35%，持仓增仓4709手至23万手。现货继续企稳，百川参考价12875元/吨，较上一交易日下跌82元/吨。其中#553各地价格区间回落至12000-12900元/吨，#421价格区间回落至13150-13950元/吨。最低交割品为#421价格降至11550元/吨，现货升水扩至220元/吨。丰水季叠加淡季周期，电价下调后西南复产规模和下游主消费晶硅板块停产规模双双扩大，下游新单签订量走弱，继续压制采购意向减弱。当前供需错配压力凸显，上下游僵持博弈，硅厂仍在积极与期现贸易商签单以消化库存压力，预计期现分歧、硅价持续走低，仍需关注西南复产进度以及晶硅停产规模。

　　碳酸锂：

　　昨日碳酸锂期货2411合约跌0.48%至93950元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂上涨300元/吨至9.08万元/吨，工业级碳酸锂上涨300元/吨至8.59万元/吨，电池级氢氧化锂平均价下跌250元/吨至8.25万元/吨，基差-3200元/吨。仓单方面，昨日仓单减少1392吨至27，311吨。供应端，国内碳酸锂产量环比小幅增加，前期进口锂矿、锂盐体量较大，叠加高库存的背景下，供应整体宽松。后续，仓单注销预计也仍将对市场流通货量产生一定压力。然而，随着价格快速下跌，矿价的滞后叠加海运成本上调使得外采成本增加，导致海外矿资源和锂盐出口至中国有所放缓；同时，国内一体化生产企业也或将出现减产/检修意愿。需求端进入季节性淡季，但正极厂7月初步排产环比或有增加，然而在目前客供比例较高的背景下，下游主动采购需求较低。基本面上，供应过剩压力不改，库存延续累库态势，截止目前整体的边际减量仍较低，7月初步排产环比或有增加，叠加前期跌幅较大，短期价格支撑偏强，关注下游采购情况。