“特朗普交易”的一线反应：首场辩论后，交易员猛买短债，抛售长债

　　来源：华尔街见闻

　　本周，两年期和十年期国债收益率差距扩大，导致收益率曲线陡峭化约13个基点，为自去年10月以来的最大的两日波动。

　　随着特朗普首次总统辩论表现优于拜登，华尔街开始为特朗普可能重返白宫定价，其中最热门的交易之一是押注收益率陡峭化。

　　本周，投资者开始大量购买短期债券，同时卖出长期债券。两年期和十年期国债收益率差距正在扩大，导致收益率曲线陡峭化约13个基点，为自去年10月以来的最大的两日波动。

　　华尔街纷纷看好这一交易，摩根士丹利和巴克莱都敦促客户为特朗普下一个任期内的粘性通胀和更高的长期债券收益率做好准备。法国兴业银行美国利率策略主管Subadra Rajappa表示：

现在为选举结果定价还为时尚早，近期走势是一个熊市陡峭化，似乎是市场认为特朗普获胜的几率更高。

　　目前，美国两年期国债收益率为4.752%，较前一个交易日的收益率上升了1.3个基点，十年期国债收益率为4.428%。

　　华泰证券分析认为，特朗普对内减税+增加关税+限制移民+降息倾向等一系列主要政策方针，被认为可能形成宽财政+宽货币的环境，导致偏高通胀+偏高利率长期化。

　　据华泰证券，交易美债曲线平坦化的资金集中平仓：

美债曲线倒挂+斜率主要集中在前端，做平曲线的交易能够获得非常不错的carry，导致资金不断涌入，容易形成趋势和拥挤。但是一旦长端收益率走高，曲线平坦化交易可能出现集中平仓，导致美债曲线快速陡峭化。

　　据媒体报道，随着市场对曲线陡峭化押注不断增加，未平仓合约在每个基点的风险总额飙升至1570万美元，这显示出交易者对新的陡峭交易的兴趣，也表近期较长期限美债价格的回落是由新的空头头寸推动的。

　　根据摩根大通的数据，现货市场也出现了类似的趋势。客户对债券反弹的押注减少了5个百分点，使净多头头寸降至6月10日以来的最低水平。

　　在期权市场，交易员们正在支付一个月来最高溢价的期权费，以对冲债券期货合约的抛售。

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